黄金市场今日分析：ETF逆势增持黄金 “上海溢价”凸显白银实物饥渴(2026/01/01)

黄金市场今日分析：ETF逆势增持黄金 “上海溢价
”凸显白银实物饥渴

昨日行情回顾现货黄金已从高位回落，日间暴跌200美元。 现货白银产生了过山车行情 ，到目前为止黄金的交易价格为4336.88 。黄金市场基本面概述美国国债波动性可能创下2009 年以来的最大年度跌幅
。

特朗普总统表示
，他正在考虑指控鲍威尔无能，并且他“仍然可能被免职 ”。

特朗普总统承认美国军方正在瞄准委内瑞拉的大型设施 ，并且他最近会见了马杜罗总统 。

特朗普总统表示
，“如果伊朗继续发展弹道导弹，我支持攻击伊朗
。
”如果伊朗继续发展核武器 ，他支持迅速对伊朗发动攻击。

市场消息：泰国军方指责柬埔寨违反停火协议
，并出动超过250架无人机 。

俄罗斯声称91架乌克兰无人机袭击了普京官邸，促使特朗普总统表达愤怒
。乌克兰对此予以否认 ，称其“完全是捏造的”。

泽连斯基要求特朗普总统提供50年的安全保障
，并表示希望乌克兰在和平计划签署时能够获得安全保障 。扎波罗热核电站和领土问题在20点计划中仍未得到解决
。

克里姆林宫表示，目前尚未讨论普京总统与泽连斯基总统之间的电话交谈 ，预计普京总统与特朗普总统之间的电话交谈将很快进行。

俄军总参谋长表示，俄军已成功突破乌克兰军方防区 。俄军12月份的推进速度是近一年来最快的。

普京总统下令继续在苏梅和哈尔科夫地区建立安全区
，目标是在2026年之前完成
。普京总统表示，有必要继续开展行动 ，夺取扎波罗热市的控制权。

分析师Robert Gottlieb总结了该机构的观点：2026年贵金属配置策略新范式：黄金为锚
，白银为矛 。

当前市场关注的可持续性国际
、现货、黄金 、白银实际上应该超越短期价格波动和投机因素，关注其在全球投资组合中的作用的结构性变化
。

国际现货黄金临界点将于2022 年开始 ，并将受到地缘政治和货币政策结构性变化的推动。美国及其盟友对俄罗斯实施美元金融制裁后
，新兴经济体央行持续推进“去美元化 ”，大举增持 。这种正式的买家决定不是基于短期波动 ，而是基于国家战略和外汇储备多元化的长期考虑
。由于许多央行的准备金率仍处于历史低位
，这种需求非常强劲，即使在投机性资本外流的情况下 ，也为金价提供了强大的“政策底线
”支撑。

相比之下
，国际现货白银临界点直到今年夏天才被揭示，但其核心逻辑在于物质稀缺 。尽管过去五年工业需求持续消耗地上库存 ，但近期投资需求却大幅增加，导致可贸易实物商品严重短缺
。 白银12 供应链正接近临界点
，月租率持续居高就证明了这一点。这种结构性短缺已成为白银市场的新常态 。

展望我认为2026年市场将进入一个新的阶段
。 黄金上涨往往是渐进的，可能更依赖于央行黄金购买等结构性因素。 支撑正在稳步上升 。 白银供需基本面偏紧 ，预计将维持较高波动性和盈利潜力。市场必然会经历一次重大调整
，虽然过程可能比较痛苦，但这并不是趋势逆转 ，而是健康的价格重置
。关键支撑的形成表明其长期逻辑依然强劲。

我对是否存在泡沫持否定态度 。 2025年
，许多资产管理公司将开始质疑传统的60/40股票/债券模式，并逐渐增加对贵金属的配置
。这一结构性变化将在今年基本完成 ，并在2026年进入持续配置
、稳健整合的新阶段。因此
，对于投资者来说，国际现货白银的波动不应被视为一种警告 ，而应被理解为该类资产的固有特征 。 国际现货黄金将继续发挥“稳定基石”的作用
。投资组合中对两者的需求是在结构层面上确定的。

高盛市场趋势分析：从期权和波动性角度白银沸腾的真相

本轮白银上涨不是单一因素造成的
，而是多种因素共同作用的结果 。市场的特点是结构性紧张和情绪放大
。目前，我们主要关注三个方面：

首先 ，关于供应政策预期，市场继续关注东欧国家可能实施的出口限制白银。虽然相关政策动态最早将于2025年10月被市场知晓
，但具体实施细节，如配额规模、实施力度等尚未明确 ，不确定性依然存在支撑市场紧张 。

其次
，交易量和衍生品市场发生了变化，导致交易量出现显着的结构性放大
。上周五 ，全球所有主要交易所（包括中国和COMEX）的交易量均超过历史分位数的95%。期权市场尤其活跃
，看涨期权交易量达到近五年来的第七高水平，期权整体交易量达到前一个假期期间的10倍 ，表明市场参与者急剧增加 。

三是波动结构和资金流向。昨天亚洲时段出现获利了结
，平值期权价格下跌，但波动性仍呈上升趋势
。上月合约隐含波动率自欧市开盘以来仅下降了约6个波动点 ，整体仍处于较高水平。 交易从资金流向来看
，期权市场呈现出“行权价格上涨 ”的特征，反映出投资者在调整仓位的同时仍期待上涨 。

另外 ，节后市场波动性流动性依然偏紧，OTC交易（场外交易）是流动性的主要来源
。波动率曲线上的买卖价差曾一度扩大至约15个波动点
，但在US交易时段开始后逐渐收窄。

凯瑟琳马云惹不起马云布鲁克斯：白银闪电崩溃5%！马斯克推文引发年终抢购，7倍美元关键仓位？

2025年最后一周交易已经开始 ，但市场上至今还没有“圣诞市场
” 。 白银随着贵金属从历史高点回落
，价格大幅下跌
。周一白银价格早盘触及84美元/盎司历史新高后下跌近5%。铜价也屡创新高，显示年末金属市场依然火爆 ，但“有涨必有跌”的规律再次出现 。 白银在2025年涨幅超过150%
，促使投资者在年底前获利了结，导致白银快速回调
。

白银的下滑也因Social Media X 上的一系列更新而加速 ，其中包括埃隆马云惹不起马云马斯克的一条推文。他指出
，亚洲最新的出口限制正在对全球经济产生负面影响，因为工业生产离不开工业生产 。这一观点毋庸置疑 ，但随着年底的临近
，投机（投机白银在过去一个月飙升了28%）也是推动其大幅波动的主要因素
。

白银今年迄今已上涨157%，成为2025年大宗商品和股指中表现最好的资产。不过 ，大幅回调表明贵金属可能已达到中期高点，投资者应为进入2026年的一段波动做好准备 。尽管贵金属行业仍然存在供需不平衡的情况
，但市场规则仍然适用。换句话说，涨势越疯狂 ，就越不可避免
。这将得到纠正。

白银毫无疑问
，市场存在泡沫，但我们还不知道下跌行情会持续多久 。一些评论员预测贵金属交易将提高保证金要求 ，导致强制平仓并可能出现数周的波动
。然而
，一些国家正在增加外汇储备，这可能会限制下行空间。

目前 ，白银的价格远高于其移动平均线
，其50 日简单移动平均线(SMA) 位于每盎司55 美元 。除非出现灾难性的下滑，否则很难回到那个水平
。因此70 美元现在位于支撑位置。失败可能会损害对冲基金和其他拥有大量多头头寸的机构 ，并可能蔓延到其他市场 。虽然还没有达到这个水平
，但未来几天我们将持续关注白银的动向
。

RoboForex：为什么4%的GDP增长不吓人黄金牛市？虚假繁荣无法掩盖增长下滑

美国经济第三季度大幅加速，国内生产总值（GDP）同比增长超过4% ，似乎有力驳斥了经济放缓论。然而，债券市场的冷淡反应却呈现出不同的景象 。美国国债收益率几乎没有变化
，收益率曲线继续趋平，这一趋势与“牛市加剧 ”环境一致
。

强劲的增长率似乎在很大程度上被市场忽视了。强劲的GDP数据未能给市场留下深刻印象 ，这并不是近年来第一次 。原因就在于增长的构成。增长的大部分原因是对外贸易的扭曲
，今年早些时候，由于预计关税生效前需求将激增 ，进口激增
。随后进口大幅下降
，机械地提振了第二和第三季度的GDP。

还值得注意的是，近50%的个人消费来自最富有的10%家庭 ，凸显了内需的异质性 。排除这些暂时性和结构性因素
，潜在增长率要低得多，接近2%至2.5%
。除部分人工智能相关项目外 ，收入 、就业
、商业投资等指标并不支持经济过热的论点。这解释了为什么尽管通胀指标仍高于美联储目标
，投资者仍对黄金感兴趣 。

尽管美国增长数据看似强劲，但黄金所表现出的韧性凸显了投资者对经济增长可持续性和广度的怀疑
。潜在动力更加疲软 ，通胀仍然很高，维持了对避险资产的需求。

(V财经网编辑: 林雪)

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